受疫情蔓延、海外局部战争、美联储加息等多重因素影响，2022年a股市场继续震荡调整。二季度反弹后，三季度以来一直重复之前的下跌趋势。成长领域的股票，如光伏、新能源汽车、半导体、电子、创新药物等。，波动很大。由于北交所流动性较差，相关板块个股...
受疫情蔓延、海外局部战争、美联储加息等多重因素影响，2022年a股市场继续震荡调整。二季度反弹后，三季度以来一直重复之前的下跌趋势。成长领域的股票，如光伏、新能源汽车、半导体、电子、创新药物等。，波动很大。由于北交所流动性较差，相关板块个股回调明显。
受此影响，首批主要投资北交所的北交所主题基金净值年内跌幅均超10%。其中，选择主动建仓并保持高仓位的基金最大净值跌幅超过35%。一直谨慎建仓、仓位水平中性偏低的基金亏损较小，首尾最大业绩差近24个百分点。
虽然北交所市场的特点决定了成长型基金中的北交所主题基金波动性较大，但在当前时点，北交所主题基金的掌舵人基金经理普遍开始变得乐观。在他们看来，经过前期的持续回调，现阶段的机会远大于风险。我认为，在下半年的某个时候，市场将走向利润驱动的周期性增长。
北交所主题基金的仓位分化
第一次和最后一次的表现最大相差24个百分点。
自去年11月底成立以来，北交所首批主题基金在建仓节奏和操作思路上分歧明显。现在建仓完成，仓位水平还是有很大的分化，末末最大相差超过32个百分点。
据Wind统计，截至三季度末，首批8只北交所主题基金，其中3只股票仓位较高，股票市值占基金资产净值的90%以上。其中，万家北交所两年内最高达93.97%，基金三季度加仓超过25%。值得一提的是，该基金的仓位操作可谓一家独大。一季度末，股票仓位已达到90%以上，但当时北交所持有的股票仓位较小，到二季度末，股票仓位已降至68.82%。天府北交所创新精选两年和嘉实北交所精选两年的股票仓位分别为93.27%和90.37%，均比上季末略有上升。
其余5只维持80%以下的中性仓位水平，其中易方达北交所两年最低开仓率为61.75%，三季度减仓率不足6%；广发北交所和大成北交所两年期固定开仓利率分别为64.25%和65.31%，前者减仓6%，后者加仓3%；华夏北方证券交易所精选中小企业将开放两年，南北证券交易所精选中小企业将开放两年，分别为71.59%和75.23%，仓位分别增加3.5%和7%。
此外，今年8月刚刚成立的第二批北交所基金——景顺长城北交所和中信建投北交所已经定增两年。它们成立至今，净值变化不大，目前仓位水平应该较低。
今年以来，各基金业绩也出现明显分化。
Wind的数据显示，截至11月1日，北交所8只主题基金年内累计净值跌幅超过10%。易方达基金、大成基金、广发基金、南方北交所基金跌幅均在20%以下，其中易方达基金和大成基金净值跌幅最小，不足12%。万家、汇添富、华夏、嘉实的北交所基金净值跌幅超过20%，最大跌幅甚至超过35%，前后业绩相差接近24%。
不难看出，基金业绩的差异与建仓节奏、持仓水平、持仓方向有很大关系。年内，净值回撤较大的基金大多保持了较快的建仓节奏和较高的仓位水平，而回撤较小的基金则倾向于谨慎建仓和中性仓位水平。比如回撤幅度小的易方达北交所，就选了两年。一季度末股票仓位仅为10.24%，二季度末增加到67.55%，三季度末减少到61.75%。
对于北交所主题基金年内的表现，华夏北交所基金经理顾新峰表示，自基金成立以来，伴随着整个资本市场成长板块的回调，北交所成长板块普遍出现调整，使得基金净值表现差强人意。原因如下:第一，北交所、创业板、科创板都是新兴的成长板块，涨跌之间有一定的联动性。科技创新板创业板的波动往往带动北交所股票的波动，呈现出大方向有涨有跌的走势；二是北交所成立之初，投资者预期较高，运营后面的分支机构流动性可能达不到预期，导致部分投资者退出。
万家北交所基金经理叶永表示，北交所市场以专业化、新型中小企业为主，风格接近沪深市场中小盘成长股。由于抗风险能力较弱，今年不少企业受到疫情影响，短期业绩增长受损。受整体市场环境和基本面影响，多数企业股价大幅下跌。特别是整个北交所市场流动性不佳的状况并没有得到改善，导致市场调整阶段跌幅较大，反弹阶段乏力。
经理们普遍对市场前景持乐观态度。
虽然北交所市场的特点决定了成长型基金中的北交所主题基金具有很大的波动性，但在目前这个时间点，掌管北交所主题基金的基金经理们普遍开始变得乐观起来。目前来看，机遇远大于风险。我认为，在下半年的某个时候，市场将走向利润驱动的周期增长。
顾新峰说，站在目前的位置，他对自己持有的公司仍然充满信心。一方面，这个分公司的业绩并没有低于预期。从已公布的业绩报告来看，略超市场预期，体现了专精特新公司的良好成长性；另一方面，股价跌到现在的位置，估值已经相对便宜。“我们估计前几只重仓股的平均估值在20倍以内，三四季度估值经常切换，明年估值更便宜。从平均增长来看，我们持有的头部股票普遍远远超过30%的增速，所以我们对未来中长期的表现还是有信心的。”此外，目前北交所新股上市速度加快，越来越多的优质公司开始登陆北交所，为北交所带来了新鲜血液。我们也在积极寻找新股投资机会，以平衡和优化配置。顾新峰说。
广发北方交易基金拟任基金经理吴表示，从目前市场走势来看，悲观阶段即将结束，龙头成长股估值处于历史底部，微观层面基本面的趋势力量有望再次成为资产定价的核心要素。目前机会远大于风险，投资者应该更加乐观，拥抱时代的变化，投资伟大的企业。
天富北交所基金经理马翔认为，整体低利率环境可以持续，股市风险不大，应积极寻找投资机会。“经过疫情、俄乌冲突、海外加息的反复压力测试，我们更加相信中国经济的韧性和政府稳增长的执行力。我们认为，在下半年的某个时候，市场将走向利润驱动的周期性增长市场，相关板块将有所表现。”
展望四季度，易方达北交所基金经理郑表示，新能源、军工等基本面仍较为明朗，估值水平逐步回调至合理水平，具备长期配置价值。我们将重点关注这些方向，并根据长期利润增长和整体稳定的原则优化组合。
万家北交所基金经理叶永看好中长期能源转型过程中新能源的发展方向，尤其是光伏、风电、氢能、储能、新能源汽车等细分行业具有核心竞争力的优质公司。同时也看好北交所其他细分行业的专业化和新标准，包括但不限于医药、食品饮料、高端制造、现代服务业等行业标准，尤其是在核心技术、管理能力、市场空间等方面具有较强优势的细分行业龙头。在后市配置方向上，北交所市场以新能源、高端制造、医药等行业核心标的为主要方向进行配置；此外，还将配置沪深市场煤炭石油运输行业的少数核心标的。
吴说，当今世界正处于从化石能源向新能源转变的伟大技术浪潮中。在这一转变过程中，令人欣慰的是中国制造企业获得了前所未有的竞争优势。我们正在从产品协作、技术跟随型企业向原创产品、技术领先型企业转变，在光伏、新能源、汽车等领域涌现出一系列具有全球比较优势的企业。
“风电、光伏、储能行业经历了10多年的技术迭代和成本优化。在这个过程中，本土企业形成了完整的供应链集群和快速反应创新能力，因此具有不可动摇的全球竞争优势。目前全球新能源正从补贴时代向平价时代转变，行业需求处于爆发的起点。除了光伏产业，中国的汽车制造业也符合颠覆性创新的范式。中国本土品牌在新能源汽车的市场份额已经超过70%。我们看到，国产汽车品牌正在颠覆德系、美系、日系车主导的产业格局。未来3-5年，随着新能源的进一步普及，我们也会看到国产汽车品牌走出国门改变世界。”吴对说:
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