2023年，全球市场面临新的环境，包括全球通胀高企，经济增长缓慢，中国疫情控制措施优化和经济重启投资者会有哪些机会和风险 最近几天，保诚集团旗下韩亚投资的多位投资专家，包括首席投资官马浩德，投资组合经理CraigBell，韩亚投资的上海股...
2023年，全球市场面临新的环境，包括全球通胀高企，经济增长缓慢，中国疫情控制措施优化和经济重启投资者会有哪些机会和风险
最近几天，保诚集团旗下韩亚投资的多位投资专家，包括首席投资官马浩德，投资组合经理Craig Bell，韩亚投资的上海股票投资总监齐伟，亚洲股票投资组合经理Sundeep Bihani等，在网上举办了一场研讨会，共同探讨这些问题。
韩亚投资表示，中国防疫政策优化后，经济活动将重新启动，消费和服务领域将出现强劲复苏，房地产投资也将有一定的推动力预计今年GDP增长可能在5%左右同时，今年1月前两周北向资金净买入超过去年全年，外资对中国经济复苏非常有信心，主要是消费资产和成长型，低估值企业
韩亚投资还认为，2023年美国的核心通胀水平仍然很高，通胀仍是市场的关键风险但美国的通胀其实粘性更大，如果看好高收益债板块，未来会有更好的回报下半年降息预期很大，国债可能有机会亚洲市场自由化后，服务业复苏值得期待，其股市低估值带来潜在机会
消费和服务领域将出现强劲复苏。
房地产投资也有一些驱动力。
齐玮认为，我国防疫政策优化后，虽然我国GDP增长仍然比较疲软，但长期来看，零售等方面会好于预期国内部分经济活动已经重启，将恢复到原有水平接下来，春节假期即将到来，流量指数有所回升最近很多人回老家过年我们认为，包括食品和饮料在内的消费复苏将非常强劲未来春节过后，很多农民工会回到城市，餐饮行业会逐渐复苏，越来越常态化，尤其是服务和消费领域因此，在2022年12月底，我们开始调整资产配置的权重，包括在消费品方面的更多仓位
齐玮预测，国内消费领域和服务领域将出现强劲复苏今年全年，我们预计GDP增长在5%左右，主要动力来自强劲的消费能力
同时，在房地产投资方面，齐表示可以看到一些驱动力自去年11月以来，中国政府已出台相应政策提振房地产业，包括减少购房限制在这个过程中，复苏是缓慢的，直到12月，但我相信，在接下来的2023年，消费者的信心将逐步恢复，政府将继续推出更多措施来提振房地产市场的增长无论是在供给端还是需求端，都会有更多鼓励和促进房地产发展的措施出台
外资对中国经济复苏有信心。
关注消费资产和成长型企业。
对于海外投资者是否会重返中国市场，齐表示，如果我们关注香港市场和内地市场，我们可以看到一些回归的迹象，例如一些投资基金和对冲基金正在回归。
我们观察到，海外主动管理基金并未大幅配置a股去年12月，北向资本实际上增加了对中国a股的购买我们可以看到，自年初以来，北上资金已经买入了近940亿元，超过了2022年的净买入总额也就是说，今年前两周，这个数字已经超过了去年全年的北上资金购买量根据齐放的分析，今年以来这些北上资金购买主要集中在大盘股，可以预计越来越多的资金将再投资于中国a股，尤其是消费资产
齐玮认为，未来会有越来越多的外国投资者对中国经济复苏越来越有信心因此，预计将关注一些长期业绩增长强劲的领域，如新能源汽车，能源转型等过去三年，许多外国投资者不方便实地访问中国，不得不严重依赖在线会议不过，预计春节过后，会有越来越多的外国投资者回国做实地调研，推动中国市场更加多元化的发展，无论是制造业还是其他行业作为投资者，我们关注中国的成长型企业和低估值企业
中美外交政策的基调已经软化。
半导体，人工智能，高端制造业都有投资机会。
此外，对于市场关注的中美关系，齐骥表示，最近中美外交政策的基调确实有所软化现在中美两国都更加注重国内经济发展
当然，齐玮也表示，地缘政治风险依然存在，投资者需要根据这些风险调整投资模式中国在经济上是可投资的，而中国仍然与美国和全球经济高度融合所以在投资组合层面，我们看到存在风险，尤其是在一些可能被美国政府直接瞄准的领域，包括半导体，人工智能，高端制造业等，但同时我们也可以看到大量的投资机会，尤其是很多优质成长型公司的存在，给我们带来了更多获取阿尔法收益的机会
美国的通货膨胀更具粘性。
高收益债领域可能会有更好的回报。
比尔表示，在美联储鹰派的倡导下，通胀有所缓解，并将在未来几个月进一步降低，美联储将进一步稳定利率所以，如果投资者现在有很多资产，就会处于一个很舒服的区域，可以把目光放在长期资产上，转向股票
谈到市场风险，比尔认为，左尾风险和黑天鹅事件很难预测，地缘政治冲突，比如俄罗斯和乌克兰的冲突，影响很大另一个重要因素是通货膨胀如果美联储能很好地控制通货膨胀，它就能避免经济衰退我们希望美联储能够软着陆现在通货膨胀的粘性更大，持续时间更长这是我们需要注意的
克雷格表示，所有人都知道美联储加息有很多原因，包括通胀，工资和其他压力我们看到薪资，通胀和CPI之间的关系，但美国目前的经济衰退没有非常强烈的迹象，维持薪资水平的增长需要更长的时间，包括市场定价如果我们的预测是正确的，特别是对于风险资产，这是非常具有挑战性的它反映在12—18个月的市场形势中，纳斯达克因利率上升而受挫
因此，在资产配置方面，克雷格表示，全球资产配置需要了解环境，更多的粘性通胀，看到经济衰退，需要防御性操作至关重要的是，在交易方面，要在多资产配置上有更多的倾斜
具体来说，克雷格表示，我们目前不看好美元，但美元整体是多头在过去的18个月中，美元与美国和其他国家的利率差距具有很强的相关性结构上，我们中期更看好美元此外，中国整体宏观基本面数据也备受新兴市场关注
克雷格还表示，在下半年，他看到了长期资产，并拥有更好，更强的头寸上次加息见顶时也是如此关于风险大的部分，信用曲线的控制现在战术上看好高收益债部分，因为处于市场反弹的窗口期可是，美国的投资级和高收益债券尚未充分反映经济衰退的影响，需要谨慎对待不同的资产类别，价格和定价此前一直受到抑制接下来，伴随着中国的重新开放，重点地区，尤其是亚洲的高收益地区，会有更好的补偿和回报我们需要更好地关注世界和亚洲高收益债券带来的补充
对于中国重新开放和经济重启的影响，克雷格认为，通胀仍对全球经济构成挑战这个问题有两个方面:一方面，中国的重新开放和经济重启会加速大宗商品的消费，另一方面，我们可以看到供应链的情况可以得到缓解美国的通货膨胀比其他国家更具粘性在这个市场上，我们希望快速实现政策的正常化和稳定化我们预计通胀仍将存在，但其影响将会减轻
较低的估值带来潜在的机会。
对亚洲服务业的复苏持乐观态度
关于亚洲的区域机会，Sundeep表示，有许多令人兴奋的多元化机会可以看到股票市场目前我们看到股市在不断复苏，特别是亚洲防疫政策放开后，带来市场波动利率通胀对经济有影响更重要的是，过去5—7年亚洲股票资产的仓位一直很低，但所有的低估值都给我们带来了潜在的机会
有哪些具体方面值得关注Sundeep说，第一，亚洲不同国家防疫政策的自由化，使服务部门逐渐正常化比如新加坡机场大部分交通和航线已经恢复，泰国2022年游客只有1000万，但2023年就会恢复，增长甚至会超过GDP的增幅，广告和旅游业都会从中受益
二是在亚洲低利率环境下，银行业受新冠肺炎疫情影响较大，偏离了盈利空间，未来将会复苏。
第三，资本投资正在恢复，包括亚洲的新兴技术和能源领域，比如脱碳，这些都有利于银行业相应的，伴随着银行业的复苏，亚洲市场的新兴技术和能源领域也会受益，回归正常后会有很多机会
我们期待正常化，然后相应的增长能恢复到疫情前的水平中国在亚太和东盟地区拥有非常庞大的服务业服务行业这两年很艰难中国和其他亚洲国家的旅游业遭受重创现在伴随着中国的开放，这个趋势值得期待我们会逐渐看到正常化的路径，有望继续复苏在旅行领域，尤其是最近几年来，中产阶级积累了大量积蓄，他们被压抑的旅行需求得到释放，这将有利于旅游业我们相信这些地区在2023年和2024年会有更好的回报Sundeep说
关于未来亚洲市场发展的动力，Sundeep表示，亚洲的人口是有吸引力的，过去十年的创新是有吸引力的地方现在亚洲市场的预期ROE比较低，我以前从来没有见过这么低的预期相比美国，亚裔家庭的信心很低10年前，对亚洲的信心相对较高，但今天已经大大降低，我们看到了这些趋势亚洲市场正在发生变化过去十年，亚洲低通胀，低利率中国提供了许多供应链这是很好的现象，也是很好的配置机会
同时，Sundeep也表示，现在看到了一些变化和转型，带来了很好的市场机会，包括供应链，地缘政治和疫情的影响，有潜在的机会此外，脱碳的改造和投资将带来新的机遇
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